Aluminium to metal o wysokim zużyciu energii i wysokiej emisji dwutlenku węgla.W kontekście obecnego globalnego konsensusu w sprawie redukcji emisji dwutlenku węgla oraz ograniczeń krajowych polityk „podwójnego węgla” i „podwójnej kontroli zużycia energii”, przemysł elektrolitycznego aluminium stanie w obliczu daleko idącej zmiany.Będziemy nadal zagłębiać się w branżę aluminium elektrolitycznego, od polityki do przemysłu, od makro do mikro, od podaży do popytu, aby zbadać zmienne, które mogą istnieć w każdym ogniwie, i ocenić ich potencjalny wpływ na przyszłe ceny aluminium.
Wysoka temperatura się rozprasza, czy cena aluminium stoi w obliczu „obniżenia gorączki”
Upał w sierpniu ogarnął świat, a wiele części Eurazji napotkało ekstremalnie wysoką temperaturę, a lokalne zasilanie znajdowało się pod ogromną presją.Wśród nich cena energii elektrycznej poszybowała w górę w wielu częściach Europy, co doprowadziło do kolejnej redukcji produkcji w lokalnym elektrolitycznym przemyśle aluminiowym.Jednocześnie południowo-zachodni region kraju również został poważnie dotknięty wysoką temperaturą, a w regionie Syczuanu nastąpiła redukcja produkcji na dużą skalę.Pod wpływem strony podażowej cena aluminium odbiła się z około 17 000 juanów/tonę w połowie lipca do ponad 19 000 juanów/tonę pod koniec sierpnia.Obecnie upały zaczęły ustępować i oczekuje się, że Fed gwałtownie podniesie stopy procentowe.Czy cena aluminium stoi w obliczu „gorączki”?
Uważamy, że krótkoterminowy sentyment makro jest pesymistyczny, a wzrost indeksu dolarowego osłabił surowce, co wywarło presję na ceny aluminium.Ale w perspektywie średnioterminowej problem niedoboru energii w Europie będzie istniał jeszcze długo, skala ograniczenia produkcji aluminium elektrolitycznego będzie dalej rosła, a jego dalsze i końcowe zużycie będzie bardziej uzależnione od importu.Przy niższych cenach energii w Chinach eksport aluminium ma przewagę niskokosztową, co sprawia, że eksport krajowy w III i IV kwartale prawdopodobnie utrzyma dobrą tendencję.Poza sezonem tradycyjnego zużycia krajowego zużycie końcowe wykazuje oczywistą odporność, a akumulacja magazynowania w łączach średniego i niższego szczebla jest ograniczona.Oczekuje się, że po ustąpieniu wysokiej temperatury dalsza konstrukcja zostanie szybko wznowiona, co doprowadzi do wyczerpania zapasów.Ciągłe doskonalenie podstaw sprawia, że Shanghai Aluminium jest bardziej odporne.Jeśli nastroje makro się poprawią, będzie to miało silne tempo odbicia.Po szczytowym sezonie konsumpcyjnym „Złota Dziewiątka Srebrna Dziesiątka”, osłabieniu popytu i silnej presji podażowej, cena aluminium ponownie będzie pod presją korekty.
Wsparcie kosztów jest oczywiste, presja na wycofanie jest słabsza niż w czerwcu
W czerwcu Rezerwa Federalna ogłosiła podwyżkę stóp procentowych o 75 punktów bazowych.Po ogłoszeniu rynek zaczął wykazywać oczekiwania na recesję, co wywołało największy w tym roku spadek cen aluminium w cyklu ciągłym.Cena spadła z około 21 000 juanów/tonę w połowie czerwca do 17 000 juanów w połowie lipca./t w pobliżu.Do ostatniego spadku przyczyniły się obawy przed przyszłym załamaniem popytu w połączeniu z obawami o osłabienie krajowych fundamentów.
Po jastrzębich wypowiedziach prezesa Rezerwy Federalnej z zeszłego tygodnia, rynek ponownie poddawał się oczekiwaniom podwyżki stóp procentowych o 75 punktów bazowych, a ceny aluminium spadły o prawie 1000 juanów w ciągu trzech dni, ponownie stając w obliczu ogromnej presji na korektę.Uważamy, że presja tej korekty będzie znacznie słabsza niż czerwcowa: z jednej strony zysk branży aluminium elektrolitycznego w czerwcu przekroczył 3000 juanów/tonę, czy z perspektywy zabezpieczenia popytu huty aluminium czy przemysł wydobywczy w kontekście słabnącego popytu.Z perspektywy niezrównoważonych wysokich zysków, firmy aluminiowe stoją przed ryzykiem spadku zysków.Im wyższy zysk, tym większy spadek, a obecny zysk branży spadł do około 400 juanów/tonę, więc jest mniej miejsca na dalsze oddzwonienie.Z drugiej strony, obecny koszt aluminium elektrolitycznego jest oczywiście wspierany.Średni koszt elektrolitycznego aluminium w połowie czerwca wynosił około 18 100 juanów/tonę, a pod koniec sierpnia koszt nadal wynosił około 17 900 juanów/tonę, z bardzo niewielką zmianą.A w dłuższym okresie przestrzeń na tlenek glinu, wstępnie wypiekane anody i koszty energii elektrycznej spadają, co utrzymuje koszty produkcji aluminium elektrolitycznego na wysokim poziomie przez długi czas, co jest wsparciem dla obecnej ceny aluminium .
Ceny energii za granicą są wysokie, a ograniczenia produkcji będą dalej rosły
Koszty energii za granicą pozostają wysokie, a ograniczenia produkcji będą nadal rosnąć.Analizując strukturę energetyczną w Europie i Stanach Zjednoczonych można zauważyć, że dużą część stanowią energia odnawialna, gaz ziemny, węgiel, energia jądrowa i inne źródła energii.W przeciwieństwie do Stanów Zjednoczonych, Europa jest bardziej uzależniona od importu, jeśli chodzi o dostawy gazu ziemnego i węgla.W 2021 r. zużycie gazu ziemnego w Europie wyniesie ok. 480 mld m sześc., a blisko 40% zużycia gazu ziemnego będzie importowane z Rosji.W 2022 roku konflikt między Rosją a Ukrainą doprowadził do przerwania dostaw gazu ziemnego w Rosji, co doprowadziło do ciągłego wzrostu cen gazu ziemnego w Europie, a Europa musiała szukać alternatyw dla rosyjskiej energii na całym świecie, co pośrednio pchnęło wzrost światowych cen gazu ziemnego.Pod wpływem wyższych cen energii, dwie północnoamerykańskie fabryki aluminium ograniczyły produkcję, do skali redukcji produkcji o 304 000 ton.Na późniejszym etapie nie zostanie wykluczona możliwość dalszych redukcji produkcji.
Ponadto tegoroczna wysoka temperatura i susza spowodowały również poważny cios w strukturę energetyczną Europy.Poziom wody w wielu rzekach europejskich znacznie się obniżył, co poważnie wpłynęło na wydajność wytwarzania energii wodnej.Ponadto brak wody wpływa również na wydajność chłodzenia elektrowni jądrowych, a ciepłe powietrze zmniejsza również wytwarzanie energii wiatrowej, co utrudnia działanie elektrowni jądrowych i turbin wiatrowych.To jeszcze bardziej pogłębiło lukę w dostawach energii w Europie, co bezpośrednio doprowadziło do zamknięcia wielu energochłonnych gałęzi przemysłu.Biorąc pod uwagę kruchość obecnej struktury energetycznej Europy, wierzymy, że skala ograniczenia europejskiej produkcji aluminium elektrolitycznego będzie w tym roku jeszcze większa.
Patrząc wstecz na zmiany mocy produkcyjnych w Europie, od czasu kryzysu finansowego w 2008 r. skumulowana redukcja produkcji w Europie z wyłączeniem Rosji przekroczyła 1,5 mln ton (bez ograniczenia produkcji w kryzysie energetycznym 2021 r.).Istnieje wiele czynników przemawiających za ograniczeniem produkcji, ale w ostatecznym rozrachunku jest to kwestia kosztów: na przykład po wybuchu kryzysu finansowego w 2008 r. cena aluminium elektrolitycznego w Europie spadła poniżej linii kosztów, co spowodowało ograniczenie produkcji na dużą skalę w europejskich elektrolitycznych fabrykach aluminium;Dochodzenia antysubsydyjne w sprawie cen energii elektrycznej miały miejsce w Zjednoczonym Królestwie i innych regionach, co doprowadziło do wzrostu cen energii elektrycznej i zmniejszenia produkcji lokalnych zakładów aluminium.Rząd Wielkiej Brytanii planuje również rozpocząć w 2013 roku, wymagając od wytwórców energii dodatkowej płacenia za emisje dwutlenku węgla.Środki te zwiększyły koszty zużycia energii elektrycznej w Europie, w wyniku czego większość elektrolitualuminium dostawcy profili który wstrzymał produkcję na wczesnym etapie i nigdy nie wznowił produkcji.
Od czasu wybuchu kryzysu energetycznego w Europie w zeszłym roku lokalne koszty energii elektrycznej pozostają wysokie.Pod wpływem konfliktu ukraińsko-rosyjskiego i ekstremalnych warunków pogodowych cena gazu ziemnego i energii elektrycznej w Europie osiągnęła rekordowo wysoki poziom.Jeśli lokalny średni koszt energii elektrycznej zostanie obliczony na 650 euro za MWh, każda kilowatogodzina energii elektrycznej odpowiada 4,5 RMB/kW·h.Zużycie energii na tonę produkcji elektrolitycznego aluminium w Europie wynosi około 15 500 kWh.Według tych obliczeń koszt produkcji tony aluminium jest bliski 70 000 juanów za tonę.Fabryki aluminium bez długoterminowych cen prądu w ogóle nie mogą sobie na to pozwolić, a groźba ograniczenia produkcji aluminium elektrolitycznego wciąż rośnie.Od 2021 roku zdolność produkcyjna aluminium elektrolitycznego w Europie została zmniejszona o 1,326 mln ton.Szacujemy, że po wejściu na jesień problemu braku energii w Europie nie da się skutecznie rozwiązać i istnieje ryzyko dalszego ograniczenia produkcji aluminium elektrolitycznego.ton lub więcej.Biorąc pod uwagę wyjątkowo słabą elastyczność podaży w Europie, przez długi czas trudno będzie się odbudować po ograniczeniu produkcji.
Atrybuty energetyczne są widoczne, a eksport ma przewagę kosztową
Rynek generalnie uważa, że metale nieżelazne mają silne cechy finansowe oprócz cech towarowych.Wierzymy, że aluminium różni się od innych metali i ma silne właściwości energetyczne, które często są pomijane przez rynek.Wyprodukowanie jednej tony aluminium elektrolitycznego wymaga 13500 kWh, które zużywa najwięcej energii elektrycznej na tonę spośród wszystkich metali nieżelaznych.Ponadto jej energia elektryczna stanowi około 34%-40% całkowitych kosztów, dlatego nazywana jest również „elektryką półprzewodnikową”.1 kWh energii elektrycznej potrzebuje średnio około 400 gramów standardowego węgla, a produkcja 1 tony elektrolitycznego aluminium zużywa średnio 5-5,5 tony węgla energetycznego.Koszt węgla w krajowym koszcie energii elektrycznej stanowi około 70-75% kosztów produkcji energii elektrycznej.Zanim ceny nie były kontrolowane, ceny kontraktów terminowych na węgiel i ceny aluminium w Szanghaju wykazywały wysoką korelację.
Obecnie, ze względu na stabilną regulację podaży i polityki, krajowa cena węgla energetycznego znacznie różni się od ceny w głównych zamorskich miejscach konsumpcji.Cena FOB węgla energetycznego 6000 kcal NAR w Newcastle w Australii wynosi 438,4 USD/tonę, cena FOB węgla energetycznego w Puerto Bolivar w Kolumbii wynosi 360 USD/tonę, a cena węgla energetycznego w porcie Qinhuangdao 190,54 USD/tonę cena FOB węgla energetycznego w rosyjskim porcie bałtyckim (Bałtyk) wynosi 110 USD/tonę, a cena FOB węgla energetycznego 6000 kcal NAR na Dalekim Wschodzie (Wostoczny) to 158,5 USD/tonę.Obszary o niskich kosztach poza regionem są znacznie wyższe niż krajowe.Ceny gazu ziemnego w Europie i Stanach Zjednoczonych są wyższe niż ceny energii węglowej.W związku z tym krajowe aluminium elektrolityczne ma silną przewagę pod względem kosztów energii, która będzie nadal widoczna w kontekście obecnych wysokich światowych cen energii.
Ze względu na dużą różnicę w taryfach eksportowych dla różnych produktów aluminiowych w Chinach, przewaga kosztowa sztabek aluminiowych nie jest oczywista w procesie eksportu, ale znajduje odzwierciedlenie w następnym procesie obróbki aluminium.Jeśli chodzi o konkretne dane, Chiny wyeksportowały 652.100 ton nieobrobionego plastycznie aluminium i produktów aluminiowych w lipcu 2022 r., co oznacza wzrost o 39,1% rok do roku;skumulowany eksport od stycznia do lipca wyniósł 4,1606 mln ton, co oznacza wzrost o 34,9% rok do roku.Przy braku znaczących zmian w popycie zagranicznym oczekuje się, że boom eksportowy utrzyma się na wysokim poziomie.
Konsumpcja jest nieco sprężysta, można się spodziewać złota, dziewięciu srebrnych i dziesięciu
Od lipca do sierpnia tego roku tradycyjna konsumpcja poza sezonem spotykała się z ekstremalną pogodą.Syczuan, Chongqing, Anhui, Jiangsu i inne regiony doświadczyły ograniczeń w zakresie zasilania i produkcji, co w wielu miejscach doprowadziło do zamknięcia fabryk, ale z danych wynika, że konsumpcja nie jest szczególnie zła.Przede wszystkim, biorąc pod uwagę wskaźnik operacyjny przedsiębiorstw przetwórczych wyniósł on 66,5% na początku lipca i 65,4% na koniec sierpnia, co oznacza spadek o 1,1 pkt proc.W analogicznym okresie ubiegłego roku stopa operacyjna spadła o 3,6 punktu procentowego.Z punktu widzenia stanów magazynowych przez cały sierpień składowano zaledwie 4 tys. ton gąsek aluminiowych, a w okresie lipiec-sierpień brakowało 52 tys.W sierpniu skumulowany magazyn prętów aluminiowych wyniósł 2600 ton, a od lipca do sierpnia skumulowany magazyn prętów aluminiowych 11300 ton.W związku z tym od lipca do sierpnia stan wyładunku został utrzymany w całości, aw sierpniu zgromadzono tylko 6600 ton, co świadczy o tym, że obecna konsumpcja jest nadal bardzo odporna.Z punktu widzenia terminalu utrzymuje się prosperity nowych pojazdów energetycznych oraz wytwarzania energii wiatrowej i słonecznej, a zużycie aluminium utrzyma się przez cały rok.Ogólny trend spadkowy nieruchomości nie uległ zmianie.Opadanie wysokich temperatur pomoże na placu budowy wznowić prace, a uruchomienie krajowego funduszu pomocy „budynki gwarantowane” o wartości 200 miliardów pomoże również poprawić połączenie wykończeniowe.Dlatego uważamy, że szczytu sezonu konsumpcyjnego „Złota Dziewiątka Srebrna Dziesiątka” można się spodziewać.
Czas publikacji: wrzesień-09-2022